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搜狐财报看搜狗:腾讯将成搜狗最大股东

时间:2015-10-5 6:28:16来源:{http://www.bltpaper.com} 作者:admin 点击:
我最关怀的是搜狗。这是搜狗在腾讯入住后的第一个季度的财报出现。一、腾讯将在2014年成搜狗最大股东2013年9月,腾讯以4.48亿美元投资搜狗。但这局部钱固然以现金形式打在搜狗的账上,搜狗却几乎一分没得。依据搜狐的…

  我最关怀的是搜狗。这是搜狗在腾讯入住后的第一个季度的财报出现。

  一、腾讯将在2014年成搜狗最大股东

  2013年9月,腾讯以4.48亿美元投资搜狗。但这局部钱固然以现金形式打在搜狗的账上,搜狗却几乎一分没得。

  依据搜狐的财报公布,依据交易细节,搜狗必需拿出4.48亿美元中的3.01亿美元去给它的A类优先股股东分红,即1.61亿美元分给搜狐、4300万美元分给张朝阳个人的Photon基金、9700万美元分给China Web公司。

  (财报原英文是这么写的:Sogoupaid a special dividend to the three holders of Series A Preferred Shares ofSogou in an aggregate amount of $301 million, of which Sohu received $161million, Photon received $43 million, and China Web received $97 million。)

  这还没完。上面的3.01亿美元分出去后,按照腾讯投来的4.48亿美元现金,搜狗的账上还该当有1.47亿美元,但搜狗订立了一份回购抉择权,计划要拿这1.47亿美元用于回购。

  怎么回购呢?从2014年3月16日开始,拿出7880万美元回购搜狐搜查持有的2400万股搜狗A类优先股(由于腾讯购买了1.26亿股的搜狗新股,因而搜狗总股本从2.2亿股拓宽到3.46亿股,该回购局部约占搜狗股份的6.9%);从2014年3月16日开始,拿出2100万美元回购张朝阳个人基金Photon持有的640万股搜狗A类优先股(约占搜狗股份的1.8%);从2014年3月16日到7月16日,拿出4730万美元回购China Web持有的1440万股搜狗A类优先股(约占搜狗股份的4.2%)。

  (财报原英文是这么写的:OnSeptember 16, 2013, Sogou entered into (i) a Repurchase OptionAgreement with Sohu Search, exercisable commencing March 16, 2014,granting to Sogou the right to purchase 24 million Series A PreferredShares of Sogou held by Sohu Search for an aggregate purchase price of $78.8million; (ii) a Repurchase Option Agreement with Photon, also exercisablecommencing March 16, 2014, granting to Sogou the right to purchase6.4 million Series A Preferred Shares of Sogou held by Photon for anaggregate purchase price of $21 million; and (iii) a Repurchase/Put OptionAgreement with China Web, granting to Sogou the right to purchase at any timefrom March 16, 2014 to July 31, 2014, and granting to China Web theright to put to Sogou at any time prior to July 31, 2014,14.4 million Series A Preferred Shares of Sogou held by China Web for anaggregate purchase price of $47.3 million. Sogou expects to exercise its rightsunder each of these agreements when they first become exercisable。)

  也即便说,一旦搜狗厉行这份回购抉择权,搜狗将穿越上述交易回购约12.9%的股权,且这局部股份为A类优先股。而搜狗管教层原有的股份为684万股等闲股,持股比例为3.11%,在腾讯入住后这局部持股比例摊薄为2%(由于腾讯入住,搜狗的总股本从2.2亿股变为3.46亿股)。因而,算上回购的股权,搜狗管教层总的持股比例将到达近15%。

  那么,搜狗的股权构造,也将在腾讯入住前,搜狐持有73.18%、张朝阳个人基金Photon持有17.45%、China Web持有6.55%、搜狗和搜狐高管持有3.11%,变为:搜狐持有约39.6%、腾讯持有约36.5%、搜狗管教层持有约14.9%、张朝阳个人基金Photon持有约9.2%的股权。

  另外,交易条款还称,腾讯未来的持股比例可能会增持至接近40%。如此一来,搜狗的最大股东将从搜狐变为腾讯。

  因而你就打听,为啥周鸿祎会对搜狗这么狠了。

  二、2014年下半年做盈利,是否为IPO准备?

  据CNZZ的数据揭示(从各大投行对奇虎360的报告来看,资本市场比拟确认CNZZ的数据,另外,美国数据机构comScore就百度和360的市场份额数据来看,与CNZZ比拟接近,而与国内的CNNIC数据相差较大,但comScore对搜狗等其它搜查引擎份额的数据与CNZZ相差较大,另外由于对comScore的数据现在手里存货不多,无法展开月度比拟,故本文批准CNZZ数据来作为分析参看),从2013年9月到2014年1月,搜狗的市场份额顺次为10.54%(腾讯搜搜3.99%)、10.45%(腾讯搜搜3.19%)、12.01%(腾讯搜搜1.48%)、12.77%(腾讯搜搜0.37%)、13.37%。

  从上述能够看出,搜狗市场份额的晋级,有很大一局部起因来自于与腾讯的业务整合。

  搜狗CEO王小川也在分析师会议上说:搜狗与腾讯搜搜在人员上的整合曾经告终,腾讯PC端的搜查入口(重要包括腾讯网和QQ博览器)以及腾讯手机博览器等无线搜查入口也已迁移向了搜狗。

  另外,搜搜原有的7500台服务器已由搜狗来运营,本来搜搜的2万多家客户也已转到搜狗旗下。

  在2013年9月的交易中,腾讯把问问、百科、输入法以及PC端的搜查技巧部和搜查产品部给了搜狗。但腾讯搜搜的营销、BD以及广告群体并未曾给搜狗,而是迁移到了腾讯交际网络事业群下的广点通项目。

  不过也能看到,自2013年9月以来,尽管搜狗的份额有所晋级,但“搜狗搜搜”的市场份额总量并未曾晋级。这解释,一是,搜狗在和腾讯的内部资源整合阶段,还必需进一步磨合以晋级资源利用效率;二是,360入局后,国内搜查市场的竞争凌厉程度不时激化。

  搜查市场竞争的激化也导致,搜狗为保证规模的继续投放必需,已继续N个季度收支接近平衡,不敢盈利。

  财报揭示,2013年Q4,搜查的毛利率为42%;而2013年Q3为49%;2012年Q4为44%。(搜狐CFO余楚媛表示,财报未曾普查搜搜的收入。)

  腾讯对搜狗的投资是在2013年9月,也即便Q3末路举行的。由此解释,在腾讯投资搜狗后,搜狗不但未曾乐享其成于腾讯给其带来的资源恩惠,反而举行了比此前更大的资源投放。这局部开支重要包括TAC(搜查引擎用于引流的购买成本)和带宽成本。足以看到受于360的竞争的压力。

  但从全副2013年来看,搜狗在搜查上的盈利力气相比2012年是有所晋级的。2013年,搜狗在搜查的平衡毛利率为45%,而2012年该平衡值为43%。

  从收入来看,搜狗的搜查业务在2013年Q4和全副2013年,也都有较大的增长。2013年Q4,搜狗搜验收入达6400万美元,同比增长66%,环比增长23%。收入的增长幅度大于市场份额的增长幅度重要是因为搜狗晋级了广告单价。而就全副2013年来看,搜狗搜查的收入达1.99亿美元,同比增长60%。(搜狐CFO余楚媛表示,财报未曾普查搜搜的收入。)

  财报未曾公布搜狗在无线端的收入。不过王小川表示,无线搜查的增长速度远高于PC端。挪动搜查的每千次揭示收入是PC搜查的1/4到1/3。而从流量来看,无线搜查的流量占全副搜查的1/3。

  也即便说,搜狗来自挪动搜查的收入可能占总收入的1/12到1/9,即8%-10%左右。那么该比例对应的数字在每季度600万美元以上。

  王小川说,搜狗可能在2014年下半年告终盈利。这重要源自搜狗的普及计策所带来的在PC和无线端的流量增长。

  那为什么不继续把盈余的利润用于规模投放了呢?终究国内搜查市场因为360的破局力气还充斥变数。再联合搜狗可能于2014年上半年告终的股权回购计划,是否合原因推断,搜狗极有可能在2014年底申请IPO呢?

  受益于腾讯资源的倾斜以及更大程度的敞开,搜狗在2014年的营收增长预计在80%以上。而2013年,搜狗的营收为2.17亿美元(搜查为1.99亿,其它收入占搜狗总收入的8%-9%),那么2014年,搜狗的营收或为3.9亿美元。

  万一按照360的18倍市销率,搜狗在2014年底到2015年初的估值约70亿美元。但搜狗不可能以这个价值上市,只能说是一个具有遐想空间的埋伏价值。

  比拟一下将在2014年分拆赴美上市的金山网络。依据金山软件的财报,金山网络在2013年Q3的收入为2855万美元,其中8%的收入来自挪动业务。而同期,搜狗的收入约为5600万美元,来自挪动业务的收入比例也差不多是8%左右。而金山网络拟赴美上市的融资额为2-3亿美元,照此融资规模来看,预计金山网络IPO市值在8-10亿美元左右。那么比拟之下,搜狗的IPO市值也应在15亿美元以上。

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